91 @91dlhi.com

他说，实在不忍心看到好好的水果任意弃置，如果可以比照腌冬瓜方式，自然可以避免滞销，当然农产品会受到季节影响，产量大出，价格自然下跌，价格会波动，如果“农委会”先做好规划，好比桃园网室蔬菜产量大，台风旺季来临前先透过冷藏技术，多保存蔬菜，一旦台风蔬菜短缺，价格飙升，打开冷藏蔬菜供货，自然平抑价格。

图4：PPP项目（数据来源：WIND）图5：固定资产投资（数据来源：WIND）2015年的时候房地产企业发行了大量的企业债，主要是因为企业债的利率非常低，大大的降低的企业的融资成本，主流房地产企业信贷成本只有5%，央企甚至可以更低。而在2014年房地产企业很多利用的是海外资本或者信托市场，利率高达8%-10%。我们看到了2015、2016年疯狂的房地产市场，以及地王频频出现的局面。2017-2018年由于政府对房地产市场的严控，现在企业债发行困难，甚至完全停止的局面。根据3-5年的还债期，2018-2020年房地产企业面临很大的现金流压力。我们看到部分企业当年拍卖的地王，现在都在以成本价甚至低于成本价的方式出售，目的就是为了现金流。而年底有权威人士表示，国家发改委对贯彻落实党中央、国务院关于房地产调控的决策部署是坚决的、一贯的，也是非常严厉的，这一点在企业债券融资方面也是一致的。按照中央关于房地产长效机制建设的精神，目前国家发改委企业债券只支持棚改、保障性住房、租赁住房等有限领域的项目，不支持商业地产项目。2019年的房地产投资增速，我们认为将出现下滑。

今年以来，一批大项目、新项目、优项目在长三角落地、生根，产业辐射力越来越强。维信诺柔性AMOLED 6代线，滁州惠科光电TFT-LCD 8.6代线产品下线，蚌埠中建材国内首条自主研发8.5代显示玻璃基板生产线点火，视涯硅基OLED项目扩大投资，联宝科技新增年产1000万台/套智能产品、之奇美超宽幅偏光片等新项目加快落地……

2018年，在外部压力之下，我国原始创新、关键核心领域突破能力不够的问题日渐凸显。在通往高质量发展的道路上，一线城市无疑要承担重要的带动作用。当前，这些城市在前沿科技布局上多有相似，包括5G、人工智能、医药健康、基础材料、智能制造、高端芯片等。

央行的降准行为，并不和“去杠杆”的政策相冲突。“去杠杆”要求实行稳中偏紧的货币政策基调。按照通常的货币增长中性基准，今年M2在7.5%-8.5%间将是政策合意水平，8.5%上方意味着货币环境已过度宽松。对于中国目前的经济、金融形势而言，当前符合政策期望和市场预期的中性偏松的合意货币增长（M2同比增速）区间为（8.0%-8.5%）。按照这个基准，当前央行的降准行为，恰当地体现了央行对流行性的实质呵护。今年7-8月的M2增速回落属于“预期之中、意料之外”，并为降准准备了条件，随后市场就看到了降准行为。

同时，将股东权益考虑进去，根据2018年上半年报，股东权益为646亿元。即NAV=项目利润+股东权益=1260亿元。实际情况下，购买的土地、项目，并不一定会转变为利润，反而有可能亏损。但是目前富力仅483亿港元的估值，PB仅0.66，其各种风险因素在股价已有反应。且早在去年下半年，交银国际就曾表示，因公司负债高，将富力目标价由23.38港元下调34%至15.48港元。